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银监会范文仲:发展金融的核心是促进资源有效分配
2018-08-18 16:32 一财网
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  银监会范文仲:发展金融的核心是促进资源有效分配

  佘庆琪

  3月17日,银监会国际部主任范文仲在”浦山基金第二届年会“上表示,近代金融危机大多是资产泡沫和人性狂欢的结果,每一次金融危机前,往往伴随着金融体系的迅速膨胀,金融机构的冒进扩张,金融市场的乱象频发。

  范文仲认为,必须要认识到,发展金融业的目标实际上是促进资源的有效分配,”只有资源在空间和时间两个维度进行有效分配,才是衡量金融发展是否好的标志,要明确一个大的金融业不一定就是一个好的金融业。“

  金融危机时的常见错误

  十年前的金融危机的影响到现在仍然没有结束。范文仲认为,对于那次全球金融危机,金融界犯了几个常有的错误。首先,迷信“这次不一样”。金融危机往往爆发在人类的经济和社会进入到一个新阶段之后,生活方式发生很大改变。大家往往想当然地将金融、经济发展的繁荣,归功于科技的推动力,认为这是一个可以再持续下去的新的繁荣。

  第二,在金融危机之前认为金融会持续繁荣。在2007年之前,大家认为这一轮的流动性过剩是实体经济增长所产生的,这个财富是由于劳动生产率提高产生的。但实际上,它们是由宏观政策的宽松和监管的放松所导致。这种繁荣实际只是泡沫,到了2007年中期,全球的流动性一下子逆转,在一周之内从流动性过剩变成了流动性紧缩。

  第三,错误定义金融的概念,觉得金融才是一个国家发展的未来希望、核心目标。金融的核心功能其实是分配经济资源,把经济资源从利用效率低的地区向利用效率高的地区转移。

  第四,认为混业经营是必然趋势。在金融危机之前,大家都在打造金融航母,在涉及的业务和地域上进行扩张,但其实混业经营只是市场的轮回,不能将混业定义为一个方向,而是在不同历史阶段不同环境下的阶段性选择。

  第五,金融机构盲目追求股东回报的最大化。为了把收益提高,在每个业务的利润资产收益率(ROA)很薄的情况下,无限的放大杠杆倍数,人为地提高ROE的数值。而负债端为了降低融资成本,过度的依靠批发性的同业短期融资,利用可以滚动的隔夜拆借利率,来支持资产端的长期业务。但实际上,这就造成了巨大的期限错配。

  第六,盲目相信华尔街创造出来的所谓金融创新产品。利益驱动背景下,华尔街把一些不成熟的金融理论和金融模型应用于实践,但由于技术无法支持,就降低模型的假设的难度。在危机压力情景下,当初的假设无法成立,模型就没有办法给出报价,金融产品没有办法报价就无法交易,整个市场也就消失了。

  第七,提倡无为监管以及过度寄希望于机构的自律。事实上,没有任何一个机构是活在真空里,高风险机构的倒闭也会把其他的机构拉下水。

  金融危机带来的启示

  范文仲认为,必须认识到,发展金融业的目标实际上是促进资源的有效分配。只有资源在空间和时间两个维度进行有效分配,才是衡量金融发展是否好的标志,”一个大的金融业不一定就是一个好的金融业。“

  在微观层面,范文仲指出,每个机构一定要坚持稳健的经营风险指标,要未雨绸缪,以丰补歉。在金融机构盈利好的时候,可以多计提一些风险的准备,以备将来经济如果调整、增速减慢,能有更好的风险应对的工具。

  第二,企业一定要控制杠杆率,负债端也要降低过度依赖短期批发性融资的方式,减少期限错配。第三,集团架构要简明,股东的关系越复杂,关联交易的风险就越大,简明的架构对公司管理而言更有利。

  最后,金融产品要清晰,要尽量减少投资链条,加强投资者适配性的检验。范仲文谈到,金融产品发展并不是杜绝违约,而是一定要让这个金融产品违约的时候,可以确定它的投资者具有相匹配的风险承受能力。

  在宏观层面,范文仲表示,一定要对系统性风险有一个整体的把握。要准确地理解宏观审慎监管的含义。除了对机构进行监管,还需要对整个金融体系的风险有全局性的判断和把握、管理。要把握住财政、货币、监管三支柱的平衡。在跨时间分配资源的维度,要减少金融体系的波动性;在跨空间分配资源的维度,要减少风险地过度传递,防止”大而不倒“。

  另外,还要加强影子银行的监管,要有风险维度的监管理念,填补监管真空。要有系统重要性的监管理念,对一些创新领域,可以适当的给予一些空间,只要机构发展到影响到全社会的规模,那就要按照系统重要性的机构来监管它,这样也能把握促进创新和风险管理的平衡。(实习记者徐嘉滢对本文亦有贡献)

责任编辑:牛鹏飞

银监会 范文仲 金融体系

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